解析ㅣ天山股份：四大优势齐聚，借力新疆大发展

<<2017年第3期

天山股份隶属于原中国中材集团有限公司，是国家重点支持结构调整的12家大型水泥企业集团之一和西北地区最大的水泥生产厂家、最大的油井水泥生产基地和全国重要的特种水泥生产基地。公司拥有新疆自治区水泥行业唯一的国家级技术中心和博士后工作站，先后研制开发了六大系列30多个水泥品种，是国内拥有水泥品种最多的企业之一。

近年来，公司积极实施主业发展战略，提出了“创造以低成本为优势的核心竞争能力”的经营理念，通过市场资源整合，向国内经济发达地区迈进，使企业规模快速放大，水泥生产经营能力由上市最初乌鲁木齐市45万吨，发展到目前在疆内12个地州分布有30家水泥生产企业，以及疆外业务辐射到江苏的苏州、无锡、常州，广东的云浮、珠海等沿海经济发达地区，目前控制水泥产能约1900万吨，商品混凝土330万方。天山股份已从一家区域的单体生产企业快速发展成为新疆区域市场连片、华东—华南市场布点、纵延产业链、居中国水泥前列的大型水泥企业集团。2017年1月25日公司发布公告称，预计2016年1～12月归属于上市公司股东的净利润约为0.9亿元，第四季度盈利情况好于此前预期。 

2016年5月，，要求通过压缩过剩产能，加快转型升级、有序推进联合重组，促进降本增效，扩大新型、绿色建材生产和应用等方式有效提高建材工业的质量和效益。预计到2020年，再压缩一批水泥熟料产能，未来随着供给侧改革的加速推进，对水泥落后产能淘汰力度的增加，对水泥生产企业环保要求的提高，以及水泥价格的低位运行，将会加速区域水泥总产能的减少，从而改善区域内供求关系。近日，，国家环保部、，于2月12日至22日，组织开展水泥、玻璃行业专项督查，对落后产能进行清理整顿。由此可见，一方面行业供给侧改革的相关政策在不断加码，另一方面改革已初见成效。据中国水泥协会最新统计数据显示，2016年底全国新型干法水泥生产线累计1769条，设计熟料产能达18.3亿吨，新增生产线及新增产能已连续数年下降，水泥价格也已呈现明显的企稳回升态势。

近日新疆经济工作会议提出，2017年全区固定资产投资1.5万亿元，增长50%。我们认为，当前固定资产投资对新疆经济增长仍然发挥着关键的带动作用，尤其是基础设施建设仍是制约新疆经济社会发展的最大短板，也是最大潜力。这一增长目标将为区域市场的基础设施建设注入非常强大的增长动力，疆内基建在2017年有望迎来爆发式增长。

新疆地区水泥价格走势

在固定资产投资的增量中，综合交通类固定资产投资占比达到一半。2017年新疆综合交通2490亿元投资构成基本如下：公路建设投资2000亿元，铁路建设347亿元，机场建设投资约143亿元。其中，公路交通建设投资2000亿元，是2017年投资计划中的最大亮点。之前年度公路投资最多为376亿元，2016年公路交通基础设施投资额360亿元。2017年公路投资额将增加4.6倍。考虑到公路投资额对水泥的拉动弹性大，预计将会给新疆水泥带来强劲需求。

2014年9月，新疆制定出台推进丝绸之路经济带核心区建设的实施意见和行动计划（2014～2020年），全面部署核心区建设。同年11月，又率先成立推进丝绸之路经济带核心区建设工作领导小组，这也是全国第一个由地方成立的推进“”建设领导小组。2016年11月25日，中国—瓜达尔港正式开航，标志着中国冲破马六甲海峡战略钳制迈出了历史性一步，意味着中巴经济走廊已经打通。我们认为，“”战略中，新疆定位于丝绸之路经济带核心区，并以日益凸显的区位优势和辐射效应与21世纪海上丝绸之路逐步衔接。这让新疆从传统的“末梢”向开放的前沿大步迈进，成为中国对外开放的重要窗口。预计未来3～5年，重点基础设施建设工程将成为提升新疆地区水泥市场需求的重要推动力量。

1.产业布局优势

天山股份为新疆最大的水泥生产企业，西北最大的特种水泥生产基地，公司业务主要分布在新疆和江苏的“苏锡常”地区。公司现有水泥产能近4000万吨，其中新疆区域3300万吨，分布于全疆12个地州，基本覆盖了新疆所有经济发展核心区域，区域产能份额32.5%，市场份额33%左右；在业务内容上辅以商品混凝土，二者形成较强的协同效益。目前天山股份商混产能1530万方，其中新疆区域1450万方，成为新疆第二大商品混凝土生产企业。

2006年至2015年天山股份水泥销量情况

2007年至2015年天山股份混凝土销量情况

2011年至2015年天山股份专利数量

2.技术装备优势

公司基本以3000t/d及以上生产线为主，具备产能规模优势。在技术研发上，公司拥有国家级技术中心和博士后科研工作站，是国家技术创新示范企业，持有发明专利9项，实用新型专利25项，具有较强的技术优势。

3.物流优化优势

天山股份借助自身产业基础与需要，强化物流管控与集中采购。通过近几年物流业务的持续优化与提升，天山股份物流业务已成为公司新的利润增长点，为公司持续降低成本提供强有力支持。此外，天山股份2015年通过与国际著名咨询机构罗兰贝格合作，就天山股份物流优化提升以及电子商务等内容深入合作，后续该优势将进一步体现。

4.品牌优势

公司“天山”商标（水泥、混凝土两类产品）被评为新疆著名商标和中国驰名商标，公司品牌在区域市场具有很高的知名度和美誉度。

作者/信达证券研发中心 关健鑫

《中国建材》杂志创刊于1980年，是中国建筑材料联合会主管主办的、建材行业唯一国内外公开发行的综合性月刊，中文核心期刊、中国期刊方阵双效期刊，大16开本，彩色精印，每月初出版。

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