环保金矿价值突显，危废迎来黄金时代

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王健，红塔证券股份有限公司做市业务部项目经理。

，很多企业将产生的危险废物随意倾倒，造成了严重的环境污染和人身危害事件。

2013年以来，，“非法排放、倾倒、处置危险废物3吨以上的就可认定为严重污染环境，构成刑事犯罪。”行业扶持力度的提升，违法成本的加大倒逼产废企业将废物交由专业公司处置，危险废物的存量和增量的市场将加速释放。

预计最近两年危废处置增长率将保持在20%左右，整个“十三五”期间危废处置率的年均复合增长率为15%，到2020末处置率将达到73%，市场增量空间1075亿元。潜力巨大。加上目前处置缺口巨大，供不应求的情况推高了危废处置价格，行业景气度稳步提升，危废处理市场逐渐受到企业和资本市场的重视，开启“黄金时代”。

• 行业集中度显著提升

我国危废处置行业中大部分处置企业均为民营企业，这些企业在成立初期竞争压力不大，发展很快，但其大多不具备核心竞争力，研发能力、资金实力、技术水平都较薄弱，企业普遍存在处理资质单一、处置规模较小的问题。不过，近年危废处理行业已经表现出淘汰整合趋势。东江环保是危险废物处理处置行业的龙头企业，在全国范围内其主要竞争对手包括威立雅、光大国际、上海环境、启迪桑德和首创环境。从2015年危险废物处理规模来看，东江环保为5556 吨/日，排名第二和第三的威立雅和光大国际分别为1169 吨/日，800 吨/日，差距较大。

表1：2015年主要公司危废处理能力（吨/日）

行业规范度的提升有利于大型危废处置企业跑马圈地。一方面，大型企业具备资质种类、技术水平、运营经验等方面的优势，有利于在未来形成规模化协同效应，也有利于打造自身品牌获得政府信任。另一方面，资质审批权的放开将逐步促成原有地域壁垒的打破，小型企业的经济护城河将可能不复存在，而大型企业可以利用自身综合优势进行跨地域收购，抢占行业市场空间。

从地方政府的角度来看，为了尽快弥补危废处置能力不足而带来的环境问题，引进行业巨头进行地方危废全治理也是更好的一个选择。

• 外来者加速布局

当前，A股上市公司中以危废处理处置为主营业务的只有东江环保，是无可争议的领跑者。受行业高景气度，高盈利性的吸引，近年来，众多跨界者强势进入，抢占危废处置市场。据统计，除了主营业务为危废处置的东江环保外，目前已有14 家上市公司先后跨界布局该领域。其中，主营垃圾处理的雪浪环境和主营园林生态的东方园林通过外延并购快速扩张，危废板块已经开始贡献业绩；高能环境、瀚蓝环境、巴安水务、金圆股份等公司也纷纷进军危废，目前高能环境、瀚蓝环境的危废核准资质量已经分别达到30 万吨/年、27 万吨/年。

雪浪环境在稳固垃圾焚烧领域行业龙头地位同时，积极进军工业危废处理。 2014年，公司收购无锡工业固废51%股权，桃花山和惠山两个项目（焚烧4.41 万吨/年，其中医疗废物4000 吨/年，有机溶剂资源回收能力1.5 万吨/年，污泥处理能力9.9 万吨/年）；2015年以增资扩股方式控股江苏汇丰天佑51%股权，将在南京市江南环保产业园建设2万吨/年工业危废处理设施；2016年通过增资参股方式获得上海长盈20%股权，具有3600吨/年处理能力，未来扩建至5 万吨/年；2016年，公司公告拟受让凌霞固废51%股权，年处理能力8900吨，二期规划3 万吨/年。短期内公司在危废领域频频发力，意欲快速占领江浙沪危废市场。

作为国内市政园林领域领军企业，东方园林正通过跨界并购形式向环保企业转型。 2015年下半年，公司在不到一个月的时间内连续收购三家危废处置标的，2015 年收购申能环保60%股权，固废处置资质20 万吨/年，危废处置资质14.6 万吨/年；2015年收购吴中固废80%股权并进行增资，危废焚烧3000 吨/年，废线路板及覆铜板边角料4000 吨/年（2 万吨/年的资质在环评阶段）；2015年收购金源铜业100%股权，含铜危废及一般工业废物回收处理，危废处理量3.9 万吨/年。东方园林提出在未来三年，进入全国环保危废领域前三名，2-3个危废细分市场第一名，并完成176亿并购投资目标，转型动作之迅速引得行业瞩目。

未来3-5年行业高景气度有望持续，危废“黄金时代”开启。受制于资质壁垒，很多企业通过并购切入危废领域或扩大市场份额，目前不少上市公司加速布局，进军危险废物处置领域，企业整合的机会将不断涌现。但正由于危废治理的紧迫性和极大危害性，对并购者自身综合能力的要求也非常高。拥有全面竞争优势，能够进行一站式全面危废处置的企业才是政府的最佳选择对象。因此，较早进入行业，具有显著先发优势的企业，相信将会在并购大潮中继续发展壮大。

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