前瞻 | 新风口视角下的绿色资产证券化

政策背景

2016年5月，，证监会积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点通知的相关要求，通过资产证券化方式融资发展。

2016年8月，七部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，推动绿色信贷资产证券化，明确指出在总结前期绿色信贷资产证券化业务试点经验的基础上，通过进一步扩大参与机构范围，规范绿色信贷基础资产遴选，探索高效、低成本抵质押权变更登记方式，提升绿色信贷资产证券化市场流动性，加强相关信息披露管理等举措，推动绿色信贷资产证券化业务常态化发展。

2016年9月，绿色金融首次被纳入G20峰会重点议题。以金融创新服务绿色经济、刺激绿色产业发展成为我国经济转型增长和生态文明建设的突破口和风向标。

2016年绿色资产证券化发行情况

2016年绿色资产证券化业务不断取得新突破。银行间共发行1单绿色信贷ABS产品，交易所市场共发行3单绿色ABS产品，具体来看：

银行间市场绿色信贷资产证券化产品

1月7日，兴业银行发行首单绿色信贷ABS产品，即兴银2016年第一期绿色金融信贷资产支持证券，产品总规模26.5亿元，该单绿色信贷资产支持证券基础资产池来自29个借款人的42笔贷款，全部为绿色金融类贷款，并且盘活的资金也将全部投放到节能环保领域。产品发行信息如下：

产品基础资产池信息如下：
  交易所市场绿色企业ABS产品

交易所对绿色资产支持证券简称冠以G（Green）开头，2016年交易所市场共发行3单绿色企业ABS产品，分别为农银穗盈•金风科技风电收费收益权绿色资产支持证券、无锡交通产业集团公交经营收费收益权绿色资产支持专项计划、华泰资管 - 葛洲坝水电上网收费权绿色资产支持专项计划。具体来看：

1. 农银穗盈•金风科技风电收费收益权绿色资产支持证券

该产品为上交所首单绿色资产支持证券，由中国农业银行携手新疆金风科技股份有限公司于2016年8月3日发行设立，总规模12.75亿元，该项目由挪威船级社（DNV）进行绿色认证，同时由国际金融公司（IFC）提供绿色绩效评估。

2.无锡交通产业集团公交经营收费收益权绿色资产支持专项计划

该产品以公交经营收费收益权为基础资产，募集资金主要用于公交车辆的购置（以新能源公交车和清洁能源公交车为主）和公交设施运营，发行规模共计19.8亿元。该项目通过了中节能咨询有限公司的绿色认证。

3.华泰资管 - 葛洲坝水电上网收费权绿色资产支持专项计划

该项目发行总金额为8亿元，其中优先级规模为7.6亿，五档评级均为AAA，产品期限为1-5年。基础资产为中国葛洲坝集团间接持股的五家水力发电公司未来特定期间内的水电上网收费权，募集资金全部用于上述水电站的再融资，并由央财绿融进行了绿色认证。具体产品发行信息如下：

绿色催生第三方认证需求

2016年5月，，证监会积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点通知的相关要求，通过资产证券化方式融资发展。相比传统债券，绿色债券最大的区别在于“绿色”。要求债券发行募集资金所支持项目或资产要具有环境效益。近几年，绿色债券在国际上迅猛发展，受到投资人的热烈追捧，常常出现超额数倍认购的情况。然如何保证债券的“绿色”属性？目前，，但独立的第三方认证机构对债券进行“绿色”验证可以有效增强绿色债券信息披露的透明度，吸引更多投资者。

国际上，传统的环境认证机构，如DNV-GL（挪威船级社）、CICERO（国际气候与环境研究中心）、Bureau Veritas（必维国际检验集团）、Trucost等，和审计机构，如安永(EY)、毕马威(KPMG)等已经可以为债券的绿色属性提供认证服务。由于国内绿色债券发展时间还很短，所以本土独立的绿色认证机构仍亟待培育。当前国内市场比较认可的机构主要有承担《绿色债券支持项目目录(2015年版)》编制工作的中央财经大学气候与能源金融研究中心和中节能咨询有限公司。

绿色资产证券化未来发展

展绿色产业是推动供给侧改革的重要一环，目前我国正在大力倡导绿色金融，但环保行业很多是以中小企业为主的创新型企业，其发展往往受制于资本实力及融资能力，其通过传统银行、公开资本市场等渠道融资的能力较弱；另一方面，以垃圾回收、污水处理、太阳能发电为代表的绿色产业，具有现金流稳定、持续周期长等特点，符合资产证券化对基础资产现金流的要求，并且资产证券化以未来的现金流作为基础资产，债券评级与主体评级分离，不依赖于原始权益人的整体资质。所以中小企业通过资产证券化可以得到较低成本的融资，有助于推动绿色经济的发展，同时也化解了中长期绿色项目融资难、融资贵的问题。另外，环保行业很多是以中小企业为主的创新型企业，与产能过剩行业形成鲜明的反差，出现违约风险的概率也会大大降低。大力发展绿色项目资产证券化必然是大势所趋。

本文来源：公众号“小时代大资管”

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